| 美國商業本票係企業或金融機構為維持日常營運而賴以籌措資金之重要貨幣市場工具,其與國內最大之差別在於企業除委託交易商承銷外,也可自行承銷,並省下可觀之利息費用,此為美國直接金融較具效率之一面。在經歷過2007年次貸危機及2008年雷曼事件後,商業本票流通餘額受到信用緊縮影響而大幅減少,惟2009年中以後全球經濟似已度過最壞的時刻,美國商業本票市場也逐步恢復穩定,流通餘額有逐漸增溫之趨勢,此對於經濟前景應屬正面消息。此外,美國貨幣市場基金扮演商業本票市場之重要資金提供者,其持有整體商業本票流通餘額4成左右之部位,在雷曼事件後面臨運作數十年來最大之危機,所幸在美國聯邦準備理事會與財政部及時提出因應政策工具下,逐漸趨於穩定,但也引發改革聲浪,美國證管會為此提出具體改革措施有待國會審查,該措施可供國內管理貨幣市場基金之借鏡。另就聯邦準備銀行面對金融危機所推行三項與商業本票相關之非傳統貨幣政策工具,AMLF與CPFF似有發揮部份成效,但相關人員透露當時作出決策時,抱持「盡人事、聽天命」之心情,令同為央行工作者心有戚戚焉。此次事件重要關鍵在於央行對於涉及系統性風險之事件,可透過積極扮演「最後貸放者」角色,協助市場迅速恢復穩定。 |