| 期貨契約是一種標準化契約,由交易雙方約定在未來特定的時點,以特定價格買賣某一數量特定商品。到期時,契約雙方都必須履行交割的義務。期貨契約依標的資產的不同可分為兩大類：商品期貨(commodityfutures)與金融期貨(financialfutures)。利率期貨是金融期貨的一種,由利率的漲跌波動,而使投資人產生利益或損失。交換契約的種類繁多,可依投資人需求而客製化的OTC產品,本文主要著重interestrateswaps、inflationswaps、assetswaps及interestrateoptions之探討。其中利率交換契約(interestrateswap)市場發展成熟,尤其短天期之swap契約交易活絡,各主要貨幣之流動性均相當大。Swaption以利率交換契約為標的之選擇權,主要為隱含選擇權債券之避險工具及債券發行機構調節其融資成本之工具,如同利率交換契約市場,swaptionmarket之發展亦臻成熟,流動性大,其中以Europeanswaptions及Bermudanswaptions最為常見。近年由於原油價格及各項原物料價格持續上漲,美國及歐元區經濟面臨通膨壓力,對inflationlinkedbonds及inflationswaps需求增加。歐美Inflationlinkedbond於1990年代末期發行,主要之市場參與者包括保險公司、退休基金、金融機構、水電及交通運輸相關產業及原物料生產之產業。但Inflationswaps市場發展仍為初期,常見契約形式仍未定型,本文將討論常見inflationswap契約:zerocouponswap、revenueswap及yearonyearswap。Assetswaps契約可視為依特定債券現金流量而設定之利率交換契約,常見產品有parassetswaps及proceedsassetswaps。parassetswaps於契約開始時,交換債券購買價格及面額之差距,之後於債券付息日將收入之固定利息轉為LIBOR加碼之浮動利息。proceedsassetswaps於契約結束時,交換債券購買價格及面額之差距,之前於債券付息日將收入之固定利息轉為LIBOR加碼之浮動利息。透過assetswap投資人可將債券之利率風險及信用風險分離,將固定現金流量轉為浮動。 |